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国企改革中的投资机会

发布时间:2021-01-21 15:08:46 阅读: 来源:鲜枣厂家

国企改革中的投资机会

新一轮国企改革已经拉开序幕,投资者如何从国企改革中抓住投资机会?《价值线》精选了部分机构的观点,供投资者参考。  兴业证券:关注军工资产证券化

央企主要分布在石油、煤炭、铁路、军工、金融、电力等资源属性较强、提供公共品以及对国家有战略意义的行业。并且,这些行业的央企规模都比较大,民企很难有相匹敌的规模。因此,我们认为这些行业即使推进混合所有制,可能也是在部分环节的推动,主导公司的依然是国资,新引入的民企或者外企投资者难以取得话语权。  在央企改革投资机会中,行业特征较为明显的是军工,重点在于军工研究所改制与核心军工资产证券化——军工资产证券化范围将从之前的非军资产、军品配套制造资产,向盈利能力更强,壁垒更高的核心军品制造资产、军工研究所扩展。在军工研究院所改制范围尚未确定前,可依据大股东与上市公司资产规模比值大小选择标的;在军工研究所改制范围初步明确以后,应选择最终确定的研究所转企资产规模较大,且大股东有动力推动资产证券化的上市公司。  我们建议从以下几条逻辑选择重点关注的区域机会。第一,区域内国企上市公司数量较少,地方政府运用这些公司作为国企改革平台的概率更大,投资者可以提前潜伏,比如贵州等;第二,地方政府债务压力大,从而地方政府通过改革盘活存量、引入增量的动力强,比如地方政府债务占GDP比重居各区域之首的贵州、重庆等;第三,改革积极、方案明确的区域,比如福建、贵州明确提出了不同集团的改革计划,投资者可以按图索骥。  英大证券:五大行业投资机会  随着国企改革细则的逐步出台,关注以下行业的国企改革投资机会。  石油石化天然气:上游油气开发及管道高度垄断、中下游炼化寡头垄断,拥有一定行政壁垒。三大油企上下游纵向一体化运营,占据我国大部分油气资源和管网,油气下游销售环节较开放。国企改革将破除高度集中的垄断体制,利好油气全产业链。关注以下相关个股机会:中国石化、三友化工、中化国际、上海石化、宝莫股份、杰瑞股份、通源石油。  国防军工:关注两条投资主线,一是企业类资产证券化方面,注入资产的核心程度不断提高,中国重工开启了核心军品总装类业务上市的先例,中航工业集团的航空装备(成飞集成)、中船工业集团(中国船舶、广船国际)随后跟进;二是事业单位改制与整合有望破题,科研院所改制渐行渐近,各军工集团旗下均有大量科研院所,事业单位改制的具体政策一旦明确,即有望为军工资产证券化带来新的优质资源,研究所改制完成后的企业类资产将成为下一步资本运作的重点。建议关注以下集团下属上市公司,中航工业集团(中航电子)、中船重工(中国重工)、电科集团(国睿科技)、航天集团(航天电子)等。  基础化工:关注的以下三类企业的投资机会,一是行业景气度高,行业格局好,企业自身盈利稳定的企业。这类企业虽然良性发展,但是激励不到位,企业管理层一般选择较为保守的发展策略。我们认为这类企业会选择股权激励的方式对企业核心团队给予激励,促进企业高速发展,比如烟台万华。二是行业景气度低,行业竞争激烈,企业盈利情况较差。国有企业的一些体制已经影响到企业的运行。这类企业需要进行一些资产整合,退出一些产能严重过剩的行业,整合引入一些优质的资产,甚至实现集团的整体上市,比如华鲁恒升、双钱股份。三是严格准入的行业。随着中央政府审批权限下放,将加速行业整合进度,有利于行业良性发展。随着行业准入标准的变化,会促使行业竞争状态发生变化,有助于行业龙头企业加速资源整合,我们认为股权激励和兼并等多种模式都有可能实现,如宏大爆破。  汽车:汽车行业是竞争领域国企占比高的行业之一,国内前六大汽车集团均为国有企业,占行业总销量的75%。民企占比较低,目前仅有长城、比亚迪是民企中比较出色的。三条逻辑线寻找投资标的,第一,国企改革将改变部分国企低估值的态势,提升估值水平,板块内代表性上市公司为上汽集团、华域汽车、一汽富维、东风科技;第二,囿于国企体制束缚较严重,改革后将有效改变经营效率,提升公司业绩的公司,代表性股票为长安汽车、江淮汽车;第三中重卡、大中客等细分行业存在散、乱、差现象,行业整体经营效益不佳,国企改革后,将会有市场化的兼并重组,主要上市公司为中通客车、安凯客车、中国重汽、福田汽车等。  商贸零售:商业企业中,国有企业毛利率和净利率明显低于民营企业。关注以下三个投资机会,一是混合所有制改革,集团或母公司层面引入民营资本,或集团层面实现整体上市/同类资产整合并推进证券化;或国资退出,优质民企接盘,如未来永辉超市可能整合中百集团。二是管理模式改革,由管人到管资本,对零售企业简政放权,引入职业经理人,实现市场化的运作模式,如王府井、友谊股份、重庆百货等。三是微观层面管理层激励:对经营效率低,盈利能力有提升空间的零售企业,推出长效激励机制(股权激励等方式),如鄂武商、益民集团、新世界。

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