最火神马股份打造尼龙66产业链霸主

神马股份：打造尼龙66产业链霸主

2011年5月，公司公告将集团的尼龙66盐、己二酸、尼龙66工程塑料等尼龙相关资产全部注入上市公司，消除关联交易，完成神马股份在尼龙66产业链的上游一体化。平煤神马集团是中国尼龙66行业中唯一具备规模化产能发布第2批75家工业节能与绿色发展评价中心名单和上游原材料的一体化企业，基本垄断了中国尼龙66盐和尼龙66工业丝的市场。

“十二五”期间，平煤神马集团规划投资230亿元于尼龙产业链，而神马股份是集团打造尼龙产业链的主要平台。集团于6月已启动了60万吨己内酰胺项目和年产25万吨己二酸项目，发展尼龙66产业链的同时，开始涉足己内酰胺向尼龙6产业进军，体现了集团打通尼龙整条产业链的决心。

未来，集团内煤炭、氢气、苯、液氨等资源优势，也将有效衔接尼龙产业上下游，不断拓展和完善整条产业链。

尼龙66行业周期波电子万能实验机与液压万能实验机均属于资料力学检测仪器动较小，盈利相对稳定，我们预计未来年内仍将维持高景气。1)、尼龙66的下游主要是工业丝、帘子布、气囊丝和工程塑料，服务于汽车、电子电器等行业，需求端的增长相对稳定;2)、中国尼龙66切片有效产能30万资料吨，仅占全球的10%，未来产能转移带来的发展空间较大;3)、中国尼龙66的反倾销对中国产品的价格和盈利均构成一定的支撑;4)、尼龙66产业链壁垒较高，成熟的一体化企业很难出现，公司垄断地位相对稳定，行业供给增速相对可控。

预计年EPS分别为0.22元、0.76元(重组后)、1.10元，2012年的增长主要源于尼龙化工和工程塑料公司的资产注入，2013年的增长主要源于新建25万吨己二酸的逐步投产，盈余预测未考虑己内酰胺项目的贡献。公司的股价相比公司向大股东增发的12.04元仅溢价9.3%，安全边际较高，股价对应2012年PE为17.3倍，首疲劳实验机的价格昂贵次给予“增持”评级。

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